中证网讯 券商分析认为，市场目前处于底部区间与观察窗口期格局，减持新政在短期内会对市场风险偏好有提振作用，预计市场短期或可企稳反弹，但反弹空间可能有限。建议珍惜短期政策的暖窗期，抓住时机将仓位调整到估值合理、有基本面支撑的价值龙头及优质成长股上。
价格效应继续减弱 财务费用增速上升
5月27日，*统计岑巩县癫痫专业医院局公布的数据显示：1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额2.2万亿，同比增长24.4%，主营业务收入37.7万亿，同比增长13.5%。
平安证券认为，4月利润数据有几点值得关注：其一，价格效应在当前利润增速中占比极高，3、4月价格效应对整体利润增速的贡献占比高达84%和74%，价格幻象色彩浓厚；其二，金融市场利率的攀升开始逐步向实体经济传导，财务费用增速的明显加快值得关注；其三，尽管4月份产成品库存增速继续稳步攀升，但利润增速持续回落意味着对前期经济维稳起到重要作用的库存周期即将见顶收尾；其四，钢铁和汽车行业两大关键行业利润增速在4月陡然转负，暗示了当前需求端的走弱。随着价格幻象的逐步破灭、需求端的趋势走弱，再结合当前金融强监管形势下的利率水平的攀升，预计工业企业利润增速将在当前的基础上继续回落，今年下半年经济增长的下行压力将逐渐凸显。预计1-5月工业企业利润累计同比增速继续下滑至20.0%。
光大证券认为，分行业来看，上中游行业利润增长放缓，拖累整体工业利润增长，下游行业保持稳定。受上游行业利润下滑影响，国有企业利润增长放缓。工业企业继续主动补库存，但高频数据显示煤炭、钢铁、化工品已开始去库存，本轮由供给侧改革推动的补库存或在三季度初结束。当前固定资产投资回落，整体需求偏弱，加之煤炭、化工、有色等工业品价格持续走低，PPI持续回落，同时在一行三会监管政策稳步推进情况下，资本市场利率不断上行，料将提升工业企业融资成本，将对未来利润增长形成侵蚀，上半年利润增长或在20%左右。尽管利润下滑，但部分涨价行业和补库存行业的利润仍将维持高位，如白酒、造纸、机械设备等行业。
珍惜减持政策的短期暖窗
2017年5月27日，证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，减持新规的变化主要体现在两个方面。*一，扩大适用范围和细化减持限制，将大宗交易、首发及非公开发行股份解禁、协议转让、及其一致行动人的减持行为纳入监管；第二，健全完善减持计划的信息披露制度，加大违规打击力度。
平安证券认为，减持新规将会对市场风格及定价体系产生深远的影响。一方面，价值回归在途，短期内价值抱团的市场风格不会改变；另一方面，市场大量套利资金面临较大压力，前期频繁进行资本运作的上市公司（特别是外延式并购逻辑下的高估值板块）会遭遇较大的负面影响，使其估值在未来中长期内会持续承压。监管和流动性的负面压力将持续压制市场短期的表现，企业盈利和估值安全性是当前市场的核心逻辑。
招商证券认为，从2017年的2月18日再融资新规，到本次减持新规，证监会从各个方面对定增市场做了规范，对于过去利用定增套利，频繁进行资本运作的机构和行为实施了规范。监管机制的的不断完善，约束了“忽悠式”重组，追西宁癫痫病医院哪家好求“套利”定增等不合理的行为，平衡了原来过于有利于机构和大股东的市场生态。从另外一方长葛市看癫痫病哪家正规面，对于主要依靠内生增长，经营稳健，规范进行资本运作的上市公司来说，将会更加受到资金青睐，进一步带来投资风气的改善。
光大证券认为，减持新政在短期内会对市场风险偏好有提振作用，也从侧面反映了政策对市场的“呵护”之意。预计市场短期或可企稳反弹，但反弹空间可能有限。因为，决定股市中长期走势的关键因素仍然是经济基本面的变化。建议珍惜短期政策的暖窗期，抓住时机将仓位调整到估值合理、有基本面支撑的价值龙头及优质成长股上。方向上更多偏向银行、保险等低估值价值蓝筹以及精选电子、传媒、医药等业绩和估值较为匹配的消费和成长股。主题方面，建议关注国企改革。
短期情绪修复 小反弹不改观察期格局
端午小长假前很后一个交易日，市场受到量能不足制约，重回弱势窄幅震荡，主题概念投资回温，但创业板和大金融回调，结构分化依旧。
招商证券认为，大盘站稳年线有利于超跌反弹时间延续，但上行压力仍存，空头排列的均线系统需要时间修复，叠加主板创业板宽基指数不一致性，超跌反弹高度有限。
展望6月份，压制风险偏好的主要仍是监管和流动性因素。国内资金成本继续上行，对实体经济的负面影响将滞后反应。中期风险释放尚未结束，趋势性上涨机会远未到来。操作方面，建议控制仓位的前提下，配置方面继续重质。而目前无论是大市值蓝筹股、消费股和中小市值成长股的风险收益比均不理想，配置存在两难，只能精选个股，逢低建仓，轮番波段操作。
国泰君安认为，金融去杠杆过程中内在的节奏为市场修复提供了窗口。随着金融监管短期缓和以及相关利好政策影响，市场风险偏好短期修复有利于市场出现反弹行情，但整体上当前时间阶段更多是观察期属性，一是对金融监管对信用风险影响的观察，二是市场对于股市监管本身反应的观察。
市场目前处于底部区间与观察窗口期格局。随着风险偏好的修复，市场可能会出现反弹，但仍存在着金融监管实际影响、投资者对于监管理解、中期流动性节点、美联储加息临近等不确定因素压制，后续风险偏好的稳癫痫病会遗传吗定持续上修仍需时日。上述风险因素目前已一定程度为市场所预期，只是实际影响与预期或存在着小幅偏差，市场下行空间相对有限，随着这些因素的靴子落定，届时市场上行风险要大于市场下行风险。（王寅 整理）
